□ 胡立彪

上海市鼓励民营企业聚焦新质生产力强链补链和传统产业转型升级开展并购重组，江苏省南京市出台9条措施支持企业并购重组，广东省广州市发布“并购重组10条”……近期，多地出台涉及并购重组的相关支持政策，展现了政策的持续性、系统性和协同性，释放出积极信号。

在国务院新闻办公室日前举办的新闻发布会上，证监会主席吴清表示，支持企业转型升级，特别是支持上市公司通过并购重组转型升级。证监会正在修订《上市公司重大资产重组管理办法》及相关监管指引，进一步完善《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）配套措施，以更大力度支持上市公司并购重组，围绕产业逻辑“强身健体”，不断提升创新能力及风险抵御能力。

数据显示，截至5月12日，今年以来A股公司发布66单重大资产重组，同比增长144.44%。市场人士认为，并购重组将成为贯穿2025年资本市场的“重头戏”。随着“并购六条”配套措施落地，对科创企业并购重组支持力度将进一步加大，审核效率有望进一步提升，配套融资和支付方式也将更加灵活，从而进一步激活并购重组市场。

并购重组是指企业基于经营战略考虑对企业股权、资产、负债进行的收购、出售、分立、合并、置换活动。企业通过收买其他企业部分或全部的股份，取得对这家企业的控制权，并对企业进行重新整合。并购重组可以帮助企业优化资源配置，通过整合重组方的现有资源，实现多目标、多市场、多圈层的综合开发，从而提高资源利用率?。并购重组还可以实现规模经济效应，降低企业的综合生产成本，提高生产效率。同时，企业通过并购重组，可以提升经营管理水平，集中更多经费用于研发，推动新产品迭代和技术创新，增强市场竞争力。

并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。目前我国经济发展正处于转型升级的关键时期，面临诸多困难，经济下行压力大。我国经济面临的主要问题是结构性矛盾，通过并购重组可以有效去产能、去杠杆，特别是在产能过剩的行业，并购重组是实现这一目标的重要手段?。此外，并购重组还能帮助新兴行业实现规模和效率的快速提升，以及在较为成熟、发展潜力较大的行业中扩大已有优势?。实践证明，并购重组不仅能够促使我国实体经济走出困境?，也是中国经济实现高质量发展的必由之路。

在全球产业变革和我国经济转型发展的当下，需要发挥好并购重组在支持企业转型升级中的关键作用，助力产业整合和提质增效。“并购六条”提出，“鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合”“支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度”。上市公司要把握好政策导向，筹划高质量产业并购，推进产业链纵向整合、同行业横向强强联合，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力，实现业务空间的全面拓展和价值链的优化升级，收到1+1＞2的效果。

结合政策来看，支持上市公司向新质生产力方向转型发展是一项重要内容。“并购六条”提出，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。上市公司要抓住政策机遇，围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐；要吸收、接纳拥有关键核心技术的创新企业，实现技术的迅速集成，提升整体竞争力。

相关部门在鼓励上市公司并购重组的同时，也要加强监管，确保市场规范有序。深交所此前编发的《并购重组导刊》提出，对于交易执行能力较弱的“壳公司”盲目跨界并购交易从严监管，依法严厉打击“借重组之名、行套利之实”等市场乱象。同时，引导交易各方摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，根据市场化原则合理确认交易价格、自主约定是否设置承诺安排。上市公司切勿盲目追求规模扩张，要更加注重并购的战略协同性和财务可行性，投资者也要谨防“忽悠式”重组。

可以预期，随着政策支持力度持续加大，市场并购重组的活跃度将不断提升，资本市场资源配置功能有望不断强化。这将进一步增强市场各参与者的信心，推动更多优质企业通过并购重组的方式集聚优势资源、做强做优，助力经济结构优化和产业升级。