S前锋：股改方案审批四年仍未通过

    股改遗症 ⑤

   资金对S股追捧由来已久，不光是冲着其蕴藏着重组的可能，还冲着未股改股的“稀缺性”。S前锋（600733）就是其中一个代表，当年25个涨停见证了市场的疯狂。不过公司的股改之路却是异常的艰辛，自2007年2月公布股改方案后便进入了漫长的审批程序，至今过去近四年，仍未取得新的进展。

    “望眼欲穿”

   S前锋，曾以连续25个涨停成为2006年A股市场上的一只超级牛股。由于首创证券借壳的消息，2006年2月6日复牌后一直涨停，股价从停牌时的6.62元，最高时达到52.08元。

   2006年11月，S前锋披露重组方案；2007年1月，该方案获得S前锋股东大会通过。根据重组方案，S前锋首先将以全部资产和负债与北京首都创业集团有限公司（下称首创集团）持有的首创证券11.6337%股权及现金6117.79万元进行置换；之后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%的股权，吸收合并首创证券。首创证券实现“借壳”上市。

   首创证券注入上市公司之后，S前锋非流通股股东按1∶0.6的比例实施缩股。最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股。

   但重组股改方案自2007年2月上报相关机构审批后，一直没有下文。对此，很多投资者都用“望眼欲穿”来形容这期间漫长的等待。公司方面在公告中多次表示“该方案已经上报，目前仍在履行审批程序。”

    “没有期限”

   市场对于重组股改方案四年未获得监管层批复的猜测一直没有停过，广大投资者也在希望与失望中度过了四年。

   业内人士分析，监管层对于券商借壳上市管理比较严是主要原因。此前广发证券借壳延边公路，期间发生内幕交易的丑闻，加之当时S前锋股价异常波动，肯定会引起监管层的高度重视。

   此外，首创证券的资质也是市场认为审批时间长的一个原因。记者在证监会网站上查到《2010年证券公司分类结果》，在98家证券公司中，达到A或AA级别共有36家，而首创证券的级别是BB，处于中游水平。在中国证券业协会的网站上，记者发现了其公布的2009年度证券公司会员财务指标排名情况，无论是从总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润，还是代理买卖证券业务净收入、客户交易结算资金余额等方面，首创证券也处于中等水平。“那么多比它优质的券商，首创能夺得头筹，自然要严些。”有人士分析道。

   对于股改进展，《大众证券报》记者致电S前锋，证券部的一位工作人员说：“这个不便多说，只能说目前还没有进展，审批是没有期限限制的。”

    “一场豪赌”

    为了让首创证券借壳S前锋上市，首创集团做出了很大的努力。

   资产显示，首创集团当年也是第一创业证券的控股股东，持股比例47.27%。由于第一创业和首创证券存在同业竞争的问题，为了确保首创证券能成功借壳S前锋，首创集团于2007年7月16日在北交所挂牌转让第一创业13.81%的股权，持股比例降为34.46%；2008年12月底，第一创业完成增资扩股，注册资本金由之前的7.47亿增至15.9亿元，首创集团并没有参与此次增资扩股，持股比例进一步降至目前的15.72%。首创集团对于第一创业亦由“控股”变为“参股”，符合证监会有关对证券公司“一参一控”的规定。

   从证券业协会公布的2009年度财务指标排名情况中可以看到，第一创业的各项指标均排在首创证券之前。“首创集团这么做就是一场豪赌，如果借壳成功，则是皆大欢喜；如果借壳失败，将得不偿失。”上述人士表示。

    记者  钱呈  实习生  王朋