随着中国电影票房经济的火热，以及二级市场上投资者对于出品人（电影投资相关上市公司）的追逐，中国的资本市场也随之产生了奇妙的赚钱效应。于是，我们看到了这样的经济现象：票房爆满了、上市公司的业绩翻番了、公司股价井喷了。然而，在这样一种现象背后，投资者所追逐的究竟是什么：是短期的逐利，还是看好公司的长期投资价值？

    票房成绩推升公司股价

   长镜头：尽管市场对春节档票房容量有限的担忧，一度令投资者并不十分看好传媒类上市公司后续的表现。但以华谊兄弟为首的相关上市公司却在以其实际行动复制此前光线传媒创造的神话：据不完全统计，春节7天长假，全国影院共计放映电影36万场，观影人次1800万人次，票房超过7亿元，创出历史新高。而作为《西游：降魔篇》出品方的华谊兄弟更是凭借其一己之力，独自砍下5亿票房，成为春节档当之无愧的霸主。

   除了在院线上狂揽票房，华谊兄弟在二级市场上的股价也是顺风顺水。截至昨日收盘，公司股价再度逆市上涨近9个点，而以昨日收盘价20.63计算，华谊兄弟今年以来的累积涨幅已经达到惊人的44.77%。与此同时，《西游：降魔篇》的另外两家港股投资方，比高集团及文化中国传播两个月内涨幅分别高达55%与48%，而同期恒生指数的涨幅不过8%。

   从光线传媒凭借《泰囧》创下12亿票房，并使公司股价短期内实现翻番，到华谊兄弟携手其它传媒公司续写票房辉煌，票房经济的模式如同快速消费品般受到投资者的疯狂追捧。然而，业内也有人开始发出质疑：类似光线传媒这样的商业模式是否具有延续性？票房经济对上市公司的股价又能否形成长久的支撑？

    光线传媒模式存在偶然性

   3000万的投资成本，超12亿的票房，光线传媒凭借一本《泰囧》创造了华语电影一座无人企及的高峰。如果按照43%的分账比例，即便按照12亿元的整数来计算，投资方的收入也超过4.5亿元。这也直接导致了后续投资方对于票房经济的竞相追逐，然而光线传媒的模式是能被复制的吗？或许正如光线营销负责人李海鹏坦诚的那样“这中间存在很大的偶然性”，投资者应警惕追逐票房经济的风险。

   资本市场方面，《泰囧》2012年12月12日上映，当天光线传媒股价为21.40元，2013年1月15日报收31.54元。6.537亿元的市值增幅超过票房分成。不过，一部《泰囧》并不是光线传媒的全部。2012年，光线传媒参与或全部投资的还有11部影片。其中，《铜雀台》虽然票房过亿，但根据媒体报道，其投资同样过亿。作为此片的投资方之一，光线传媒账面无利可图。

   “投资者对于光线传媒‘小投入大回报’逻辑的追逐使得公司股价在短期内实现翻番，但要知道虽然《泰囧》为光线传媒带来可观的票房收入，但是电影业务并非光线传媒的主要业务。”杭州一私募投资人士表示，“根据光线传媒三季报公布的内容，其影视剧投资占公司整体运营比例仅为38.84%。而相较公司电视节目制作、广告业务以及演艺活动业务，电影同期增长则是最低的，其赢利模式也是最不稳定的。”

   中信建投投资银行董事总经理徐炯炜则表示，“不是因为一部片子的成败决定一个公司的股价，而应该是认认真真去看这个公司的商业模式。今天因为一部《泰囧》，光线传媒的股价上来了，可是在此前较长的时间里面，光线传媒并没有太好的市场表现。”

    票房分账谜团和电影拍摄成本

   无论是此前的票房神话《泰囧》，还是近期热映的《西游：降魔篇》，其现实的票房经济效应确实吸引了一大批投资者。但作为考量一家上市公司投资成功与否的一个标准，其票房分账以及电影制作的投入产出比却是值得投资者细细衡量的。

   华谊兄弟近日公告称，除了收取该影片之大陆地区发行毛收益12%的发行代理费外，还享有取得该影片在内地发行的大部分分成收益的权利，但并未对收成比例进行披露。有分析师表示，仅就发行代理费判断，华谊的收益会比较有限，6亿元票房产生的2.4亿元发行毛收益中，仅产生3000万元左右发行代理费，而公司的发行投入在3000万元左右。不过，该片远超预期的票房还是有可能成为公司一季度的最大亮点。

   尽管国泰君安证券昨日高调上调华谊兄弟一季度营业收入，不过依然有业内人士指出，“《西游》的票房早在上映之前就遭致二级市场的爆炒，但公司1月24日晚间公布的2012年业绩预告显示其去年净利润的增长为20%至35%，并没有达到之前市场预期的40%至50%的增速，因此，票房或只能在短期内支撑股价上涨，投资者跟风买入还需谨慎。”

   无独有偶，此前一度风光无限的光线传媒，也因其电影拍摄成本真实性问题以及财务报表中上亿净利失踪的传闻而饱受市场质疑。日前光线传媒公开发表声明称，此前关于《泰囧》3000万的投资成本为市场揣测行为，影片的成本包括制作成本和宣发成本。《泰囧》虽为中等规模制作电影，但由于后期宣发成本较高，投资加宣发的成本远高于3000万元。

    花絮：投资者学会边看电影边炒股

    跟随潮流更要理性投资

   从《泰囧》大获成功开始，单片票房对影视上市公司的股价影响力凸显。《泰囧》热映后，光线传媒迎来“大翻身”；华谊兄弟的表现更是如此：《一九四二》遇冷，华谊兄弟去年12月的股票则“跌停”，随后凭《十二生肖》的高票房又缓慢爬升，到如今的《西游：降魔篇》，华谊兄弟在二级市场完成了完美逆袭。这也难怪近日有投资者调侃，“如果是资深影迷，对电影票房看得准，料到了《泰囧》和《西游》会大卖，还料到了《一九四二》票房不会太好。那么，或许以后就可以跟着电影买股票了。”

   针对《泰囧》和《西游》的成功，有分析人士指出，“影视公司基本上都在创业板，规模较小，因此单部影片的票房业绩对公司一年的整体盈利影响巨大。但也正因为如此，其投资的不确定性也是越发明显，投资者在看准趋势、跟随潮流的同时更要理性投资、警惕风险。”